2023年半年报点评:新签订单持续高增,平台化布局卓有成效
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奥特维(688516)
业绩持续高增,新产品逐步放量:2023上半年公司营收25.2亿元,同比+66%,其中单晶炉收入约1.6亿元,相较于2022上半年928.4万元增长明显,占比6%左右,电池片设备收入约1.1亿元,相较于2022上半年22.6万元增长明显,占比约4%;归母净利润为5.2亿元,同比+75%,扣非归母净利润为5.0亿元,同比+81%;Q2单季营收14.8亿元,同比+67%,环比+42%,归母净利润为3.0亿元,同比+57%,环比+36%,扣非归母净利润为2.9亿元,同比+64%,环比+40%。
毛利率略有下降,主要系产品结构有所调整:2023上半年公司毛利率为36.6%,同比-2.4pct,毛利率略有下降主要系单晶炉、电池片设备、锂电设备等产品占比提升,后续规模效应凸显后毛利率有望持续提升;净利率20.5%,同比+1.2pct;期间费用率为13.1%,同比-5.7pct,其中销售费用率为3.4%,同比-1.0pct,管理费用率(含研发)为9.5%,同比-3.4pct,财务费用率为0.2%,同比-1.2pct;Q2单季毛利率为36.7%,同比-2.7pct,环比+0.1pct,净利率为20.2%,同比-1.1pct,环比-0.6pct。
存货&合同负债高增,在手订单充沛保障业绩增长:截至2023Q2末公司存货为59.9亿元,同比+130%,其中发出商品约41.6亿元,占比约70%;合同负债26.4亿元,同比+85%。2023上半年公司新签订单57.8亿元(含税),同比+77%,其中Q1为26.2亿元,Q2为31.6亿元,同比+73%,环比+21%,截至2023Q2末,公司在手订单101.63亿元,同比+77%。
成长为横跨光伏&锂电&半导体的自动化平台公司:(1)光伏:a.硅片:子公司松瓷机电推出新品低氧单晶炉,已获晶科、合盛硅业等大单;b.电池片:子公司旭睿科技负责丝印整线设备,收购普乐新能源负责LPCVD;c.组件:主业串焊机龙头市占率70%+,有望受益于0BB技术迭代。(2)半导体:封测端铝线键合机已获中芯绍兴、通富微电订单,金铜线键合机、装片机、倒装封装等设备也在研发中,硅片端引入日本团队成立合资公司布局CMP设备。(3)锂电:目前主要产品为模组pack线,叠片机研发中。
盈利预测与投资评级:随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利,我们预计公司2023-2025年归母净利润12.1(原值11.3,上调7%)/16.1(原值15.8,上调2%)/22.1(原值21.6,上调2%)亿元,对应PE为22/16/12倍,维持“买入”评级。
风险提示:下游扩产不及预期,研发进展不及预期。
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